股市崩盘后这么便宜，我们为什么不敢买？

在股市呆了十多年，有一个问题我一直不明白，为什么股市暴跌之后，我们的大脑明明知道股票很便宜，但我们就是买不了多久时间？

进入证券市场后，经历了两轮大牛市和大熊市。大家都知道，要在股市赚大钱，就必须低买高卖。也就是说，在大熊市一定要多买，大牛市一定要多卖。但事实上恰恰相反。投资者倾向于高买低卖，牛市多买多熊市多卖。业余投资者如此，专业投资者亦如此。

这种现象只有一种解释。大跌之后，人们很害怕，不敢买。这是人类的本能反应。要想成为战胜市场的投资大师，首先要战胜自己。

首先，事实：暴跌更便宜，没有人买它。

大跌之后，股价便宜了很多，业余投资者和专业投资者都不敢大举买入，甚至不敢抛售减仓。巴菲特早在 1979 年就发现了这一现象：

“1972 年，道琼斯指数每股盈利 67.11 美元，按当时每股账面价值计算的股本回报率为 11%。道琼斯指数在 1020 年底收于 1020近两年，养老基金争相买入大量股票投资，导致股票投资占养老资产总额的比重从61%上升到74%， “创历史新高，类似于道琼斯指数。历史高点几乎完全同步。基金经理购买股票时支付的越多，他们对股票的感觉就越好。”

“在 1978 年，由于道琼斯指数大部分时间都低于账面价值，股票的估值水平远比过去合理。然而，在 1978 年，只有 9% 的净养老基金投资于股票，创下历史新低。”

茨威格在他的《你的钱与你的大脑》一书中发现了同样的现象：

1987 年 10 月 19 日，美国股市暴跌 23%股市最近为什么一直跌?，超过了 1929 年 10 月 29 日黑色星期二股市崩盘历史上最大的单日跌幅。令投资者长期以来感到极度恐惧。

1988 年，美国投资者卖出的股票基金份额超过了他们购买的 150 亿美元，直到 1991 年投资者股票基金的净买入量才恢复到崩溃前的水平。

就连所谓的专业投资者也惊慌失措：直到 1990 年底，股票基金经理几乎每个月都以最安全的现金形式持有至少 10% 的总资产，而纽约证券交易所交易席位的价值并没有回归到 1994 年之前的崩溃水平。1987 年秋天的黑色星期一绝对是一个不寻常的日子，在接下来的三年里，数百万投资者失去了控制。

我们先来看看中国的基金投资者。2007年股市大涨，一年内股票基金份额从2200亿飙升至10418亿，超1万亿资金高位滞留。2008年，上证指数一年内暴跌超过2/3，但基金份额基本保持不变。考虑到当年发行的452亿股股票基金，基民党不仅没有趁机大量买入低位股，反而卖出了500亿股。.

让我们再看看中国的基金经理。2010年8月2日，《第一财经日报》发表《基金逆向指标是如何形成的》一文称，根据财经信息统计，2007年基金持仓率一直保持在77%以上。2007年10月，上证综指创下6124点的历史新高，三、四季度基金持仓率达到80%以上，创历史新高。2008年，股市开始一路下跌。10月28日最低点跌至1664点，基金仓位也逐渐回落。四个季度分别为75.33%、71.78%、68.50%和68.81%，跌至历史低点附近。

第二，解释：大跌后的恐惧抛售是一种本能反应。

如果说业余投资者，不专业，没有经验，大跌后惊慌失措，明知便宜也不敢大量买入，这是正常的。那么为什么专业投资者也会这样做呢？

看了一些投资心理学方面的书，我发现业余投资者和专业投资者都是人。面对大牛市，股市会贪婪上涨，但面对大熊市，股市会下跌。害怕出售。

在我们的大脑深处，在耳朵顶部的水平，两个杏仁状的神经元簇对称地分布在大脑的内侧颞叶，称为杏仁核。研究普遍认为，大脑中的杏仁核是建立恐惧记忆的神经中枢，引起我们的愤怒、焦虑、恐慌等情绪反应。杏仁核的反应速度为 12 毫秒，比眨眼快 25 倍。看到恐惧的现象，杏仁核立即做出反应。只要想到恐惧的现象，杏仁核就会立即做出反应。

股市暴跌，像一场大地震，像一场大雪崩，每个人都会本能地感到恐惧。害怕更大的地震，更多的雪崩，也是一种连锁反应，这让我们本能地逃到安全的地方，卖出风险股票，持有最安全的现金，这就是人们在这种情况下感到最安全的情绪反应。

三、反思：要战胜市场，首先要战胜自己。

在生活中，我们总是跟随自己的感觉，但有时我们不得不违背自己的感觉进行投资。高手之所以能打败市场，是因为他能先打败自己，而且他服从理性，而不是一味地遵循本能和直觉。

曾就职于富达和美盛的著名基金经理布赖恩·波斯纳曾问茨威格，他觉得一只股票怎么能赚大钱？他回答说：“如果一只股票让我觉得我想摆脱它，我可以肯定这将是一项非常好的投资。”

同样，戴维斯基金的克里斯托弗·戴维斯（Christopher Davis）在感到“害怕得要死”时学会了投资，他解释说：“感知风险越高，股价越低，越能降低实际投资风险。我们喜欢悲观的低股价产生。”

巴菲特一再重申股市最近为什么一直跌?，他投资成功的秘诀只有一句话：别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。

巴菲特说，股票投资最重要的不是卖得好，而是买得好。只要买的够便宜，基本上随时可以卖，赚钱。唯一的区别是你赚的多，赚的少。但是你买的价格太高了，卖的时机不好。这可能是赚钱和亏钱的区别。毫无疑问，买入的最佳时机是在崩盘之后。巴菲特说：“我总是开始在恐惧的海洋中寻找。如果我发现一些看起来很有吸引力的东西，我就会开始贪婪地购买。”

在别人恐惧的时候贪婪，在股市暴跌的时候买入，看到、思考、甚至计划是不够的，必须要做。但是要坚持做很久，因为不是每个人每次都是错的，要打败市场也不容易。打败市场就是打败大众。前提是战胜自己，超越本能反应。这是世界上最困难的事情。这就是为什么很少有投资大师能够长期击败市场。返回搜狐，查看更多